冷酸灵母公司IPO：多半营收靠成人牙膏
冷酸灵母公司IPO：多半营收靠成人牙膏
老牌国货牙膏品牌冷酸灵也要上市了，其母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司(以下简称“登康口腔”)近日预发表招股书，拟征集资金6.6亿元，在深交所主板挂牌上市。
成人牙膏占多半，但儿童牙膏更挣钱
登康口腔招股书显现，其成立于2001年，重庆市国资委旗下轻纺集团直接持有登康口腔79.77%的股份，为其大股东和实控人。另外，2020年，经过国企混改，温氏股份子公司温氏投资进入登康口腔，持有后者8.10%的股份。登康口腔旗下品牌除了冷酸灵，还有“登康”、“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌发”等。
2019年至2021年，登康口腔的营收分别为9.44亿元、10.29亿元和11.42亿元；净利润分别为0.63亿元、0.95亿元和1.19亿元。这三年间，登康口腔总共进行了六次分红。其间，2022年5月分红超越1亿元，相当于2021年净利润的84%。
从细分类目来看，在2019年-2021年，成人牙膏出售收入分别为7.73亿元、8.42亿元 和 8.99亿元，占主经营务收入的比重分别为 82.14%、81.92%和 78.90%。成人牙膏出售毛利率分别为39.79%、42.37%和 42.64%。
成人牙刷出售收入分别为1.13亿元、1.05亿元 和 1.27亿元。成人牙刷出售毛利率分别为 23.08%、27.17%和 29.03%。
儿童牙膏出售收入分别为 4070.78 万元、6031.67 万元和 7452.80万元，复合增加率为 35.31%，是公司增速最快的牙膏细分产品；儿童牙膏出售毛利率分别为 60.80%、61.12%和 59.87%。
儿童牙刷出售收入分别为 1239.01 万元、1320.86 万元和 2385.35 万元，呈逐年增加趋势。儿童牙刷出售毛利率分别为 27.53%、30.37%和 39.81%。
电动牙刷的出售收入分别为 203.19万元、382.32万元和 666.33万元，复合增加率为 81.09%；电动牙刷出售毛利率分别为55.95%、35.65%和 35.23%，在2020年之后明显下降。
与之相反的是，口腔医疗与美容护理等产品的毛利率在2020年之后上升，分别为17.49%、32.44%和 36.47%，该部分的出售收入分别为 28.71万元、315.37万元和 891.19万元，口腔医疗与美容护理等产品首要为漱口水、消字号口腔抑菌膏与口腔抑菌护理液、械字号牙齿脱敏剂等产品。
最近三年，登康口腔的牙膏价格也一直在提高，2019年-2021年，成人牙膏的价格分别为2.54万元/吨、2.55万元/吨、2.62万元/吨；儿童牙膏的价格分别为8.47万元/吨、8.21万元/吨、9.23万元/吨。
研制投入方面，2019-2021年登康口腔研制费用分别为3030.10万元、3169.58万元、3551.80万元，占经营收入份额分别为3.21%、3.08%、3.11%。
靠冷酸灵撑场面，电商占比提高
虽然旗下有多个品牌，但登康口腔的核心品牌是一直是主打抗敏的冷酸灵。依据尼尔森 2021年线下零售统计数据，冷酸灵牙膏商场零售额份额位居职业第四、本乡品牌第二。2017年-2021年，冷酸灵在线下零售份额依次为54.24%、58.81%、60.08%、61.00%、59.61%，份额改变不大。
这与全体牙膏商场的变动基本共同，牙膏职业增量商场不大，存量商场竞争激烈。依据尼尔森零售研究数据显现，2021年牙膏商场全体出售规划为339.80 亿元，相比 2020 年增加 0.86%。
从商场份额看，排在商场前三的包括云南白药（云南白药牙膏）、好来化工（“DARLIE”牌产品）、宝洁（佳洁士）所占的商场份额远高于登康口腔，此外高露洁、薇美姿（舒客）、联合利华、纳爱斯、葛兰素史克（舒适达）等品牌也在前十的份额之列。
虽然冷酸灵在国内基本上是众所周知的品牌，拥有广泛的途径，但登康口腔此次IPO募资的大部分用于营销途径和品牌推广。依据招股书内容，登康口腔这次准备征集资金6.6亿元，其间 3.7亿元用于全途径营销网络晋级及品牌推广建设项目，2.2亿元用于智能制作晋级建设项目，3500万元用于口腔健康研究中心建设项目，3500万元用于数字化办理平台建设项目。
在途径方面，登康口腔首要经过经销模式进入KA途径、分销途径等。2021年，登康口腔在电商方面有了较大发展，其间京东、天猫首次进入了前五大客户名单。2020 年度公司电商途径出售收入较 2019 年度增加 54.02%，2021 年度公司电商途径出售收入较 2020 年度增加 69.77%。
不过，这也带来了另外的问题。2019年-2021年，登康口腔应收账款净额占经营收入的份额分别为 2.16%、2.29%和 2.43%，其间，2020 年底应收账款净额较 2019 年底增加 318.97 万元，2021 年底应收账款净额较 2020 年底增加 419.24 万元。
登康口腔解说，应收账款占比略有上升的首要原因是，陈述期内公司来源于电商平台的收入占比提高所造成的，因为直供客户和天猫、京东等大型电商平台，客户经营规划相对较大、品牌信誉度较高、资信状况良好，且与公司存在长时间合作关系，公司通常会给予此类客户一定的信用期，从而产生应收账款。
