净值化转型效果明显 理财子公司综合能力临考

不过，某分析人士告诉记者，目前，理财子公司的发展程度不一，且一方面要面临着提升理财产品竞争力的压力；另一方面还要应对客户群体风险偏好较保守、对净值波动理解不足的挑战。

6月11日，中国银保监会、中国人民银行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称“《通知》”）。随着资管新规及其配套管理办法的出台，业内人士认为，银行理财产品逐步走向规范，将有助于传统预期收益型理财向净值型理财转型。在理财产品净值化转型的过程中，银行系理财子公司崛起成为市场主力军。

《通知》出台后，业内人士认为，现金管理类理财产品进一步得到规范的同时，理财产品净值化转型将进一步加速。

《中国经营报》记者了解到，在资管新规落地前，现金管理类产品鲜少出现。但截至2019年末，现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元；截至2021年3月末，现金管理类产品规模为7.34万亿元，比2019年末增长近80%。

在此背景下，为夯实理财发行机构的综合能力、进一步助力银行理财产品转型，《中国经营报》携手联合智评以客观、独立第三方的角度，秉持真实公正的宗旨，根据各机构公开渠道披露的数据，对理财产品全生命周期从不同维度进行全方位监测，联合推出“中经·联合智评理财吸金榜”“中经·联合智评理财风云榜”及“中经·联合智评理财惊喜榜”三大特色榜单。

联合智评指出，对理财发行机构而言，净值型理财更考验产品研发、产品销售及投研等多方面能力；且无论对发行机构还是理财产品投资人，都更加关注产品整体运作情况，而不仅是产品到期时的收益表现。

银行业理财登记托管中心发布的中国理财市场2021年一季度数据显示，截至3月末，理财市场规模达到25.03万亿元，同比增长7.02%；全市场新增理财投资者817.15万个，达到4979.63万，今年前3个月累计实现理财投资收益2095.83亿元。此外，截至2021年一季度末，净值型理财产品存续规模18.28万亿元，占比73.03%，较2020年同期提高23.88个百分点。

中国银行业协会提示到，伴随各类银行产品净值化转型节奏的加快，产品线安排、资产市场行情、银行投研能力、全面风险管理能力等将成为净值型理财产品业绩基准的有力支撑。

资管新规后，现金管理类产品规模快速扩张的原因是什么？“在理财净值化转型、理财扩规模压力下，现金管理类产品成了理财公司的重点部署产品，一方面是在《通知》落地前，现金管理类产品在投资单位、久期管理、申购赎回等方面没有明确的限制，运作空间更大，使得现金管理类产品在保持低风险、高流动性的同时，能够获得更高的收益；另一方面是监管允许其可采用摊余成本法估值，更适合理财公司作为转型过渡的产品。”联合智评分析师白植超告诉记者并补充道，“当前现金管理类产品大部分资产投向不符合监管要求，现金管理类产品新规出台后，发行机构需要在规定时间内整改完毕，对于部分机构而言，有一定压力、但是时间应该足够。”

资管新规及其配套政策陆续落地，理财产品净值化转型不断提速。银保监会于近日发布实施《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，自2021年6月27日起施行，各类银行净值化转型程度指数均有所提升。

本报记者 张漫游 北京报道

银行业理财登记托管中心数据显示，银行系理财子公司崛起成为市场主力军。2021年一季度，其新发产品1452只，累计募集金额8.34万亿元，占全市场比例27.06%。且有数据显示，2020年20家银行理财子公司发行了3852款理财产品（包括母行迁移产品），均为净值型产品。

政策助推净值化转型提速

业内人士认为，上述三个特色榜单的推出，有利于剖析理财发行机构在理财产品净值化转型过程中的举措，为更多理财子公司提供经验借鉴。

中国银行业协会发布了2021年5月中国银行业理财市场指数报告显示，5月全国银行净值化转型速度继续提升，本月全国净值转型程度指数为25.72点，环比上升1.32点，较去年同期上升11.39点。

其中，“中经·联合智评理财吸金榜”以产品维度，对上个月理财子公司成立的净值型理财产品按机构性质、产品类型不同，对单只产品实际募集金额进行排名，评估理财发行机构产品销售业绩，从而体现理财产品设计水平及销售能力；“中经·联合智评理财风云榜”是以产品维度，对截止月末时点理财子存续的净值型理财产品按机构性质、产品类型不同，对产品存续期间年化运作收益率进行排名，并与之业绩比较基准进行比较，评估理财产品存续期净值涨幅情况及超出业绩比较基准幅度，从而体现理财产品投资运作期间收益表现；“中经·联合智评理财惊喜榜”是以产品维度，对上个月理财子公司到期的净值型理财产品按机构性质、产品类型不同，对产品实际兑付收益进行排名，并与之业绩比较基准进行比较，评估理财产品到期收益表现及超出业绩比较基准幅度，从而体现理财产品全生命周期投研能力及投资回报。

理财子公司“硬核功夫”待强化

随着资管新规出台，传统预期收益型理财向净值型理财逐步转型，并将于2021年底过渡期结束实现全面净值化。

伴随各类银行产品净值化转型节奏加快，理财产品发行机构的产品线安排、资产市场行情、银行投研能力、全面风险管理能力等方面都面临着考验。