洞若观火/拜登新政全面解析\中山证券首席经济学家李湛

　　在财政刺激政策上，拜登将支持更大规模的新的财政刺激方案，其主张通过投资科技、教育、基础设施来提高经济增长潜力。拜登提出组建2000亿美元的清洁能源和基础设施基金，重点投资交通设施和基础建设，来增加百万中产阶级的工作。投资3000亿美元用於国内购买和研发以改善美国的体系，促进国内生产。提倡清洁经济体系的建设，创造一千万个新的就业机会。

　　在税收政策上，拜登希望对高收入群体加税，低收入人群税收减免；特朗普执政时期推行的对富人阶层和公司设置的减税政策将被撤销。公司税将由当前的21%提高至28%。40万美元以上的收入人群的个人税收从37%增至39.6%，年收40万美元以下的中低阶层暂不加税。拜登将要求年收入100万美元以上的富人缴税比例与工薪税持平，等於直接将高收入人群的资本利得税提高了约一倍。拜登的税收方案预计在未来十年内为联邦政府增收3万亿美元。

　　民主党取得了参议院的控制权，这使得拜登有信心推出其雄心勃勃的新刺激方案。拜登提名的美国财政部长耶伦在1月19日公开敦促议员们在新冠救助支出上採取大规模行动，称经济利益远远超过债务负担加重的风险。耶伦表示“无论是当选总统还是我，在提出这些救助计劃时，并不是不关注美国的债务负担。即便债务相对於经济规模的比例上升，但由於利率较低，财政部偿付债务的利息负担并未增加”，同时她也认为美元汇率应由市场决定，以及应该废除2017年为大公司减税的部分政策。

　　但投资者对於新刺激方案并不感到十分欢呼雀跃，这是由於市场此前并没有预期到民主党能控制参议院，超预期的原因在於特朗普不断宣扬选举舞弊导致共和党人投票率较低。这意味着市场担心刺激方案的背后可能拥有昂贵的代价，例如企业税的上调或者实际利率的上升。后续来看，在民主党横扫国会的当下，市场需要更加重视拜登此前提出的施政方向。

　　图：拜登（左）─哈里斯政府提出的四个施政议题：抗击新冠、经济复甦、种族平等、气候变化，抗疫和提振经济将会是拜登政府初期的施政重心。

　　在区域军事格局上，类似南海、台湾问题上拜登政府所採取的行动不会像特朗普时期那麼任性极端，中美之间产生直接军事衝突的风险会下降。但拜登政府预计会增加对中国的围堵力度，例如可能聚焦在印太地区强化与当地国家及盟国的合作关係，推进在该地区用於遏止中国的势力扩张的联合行动。

　　支持美国製造、提高美国公司的外国子公司的税收。通过区分美国公司国内外的关税征收方式，将美国公司的外国子公司赚取的收入税收从10.5%提高到21%，促使製造业回流美国，激励公司将分支转移回国内，并进行税收抵免。

　　拜登当选美国总统后，於1月14日就公布了约1.92万亿美元的经济刺激方案，这项方案包括用於强化疫情应对与疫苗推行的4150亿美元，直接对家庭提供救助的约1万亿美元，以及对受疫情衝击特别严重的小型企业与社区提供约4400亿美元。拜登的行动展示了兑现承诺的决心，其选前曾承诺比现任总统特朗普更加认真地对待疫情，并为对抗疫情和经济复甦注入更多的动力。

　　支持移民政策、提高劳动力人口。拜登将放宽移民限制，给目前在美国但未被授权公民资格的人提供拥有公民身份的路径，创造每年14万个僱傭工作绿卡。美国难民的接纳年度上限将提高到12.5万。

　　三、中美博弈格局推演

　　补助少数、劣势族群，弥合美国社会裂痕。拜登呼籲建立更多法律法规解决因种族产生的工资歧视的问题。拜登称，他的团队将探索因奴隶制和种族隔离的历史问题，向非裔美国人支付现金赔偿的可行性。他还承诺拨款三亿美元给警察部门，以招募更具多样性的警察团队，并训练他们建立和谐的警民关係。

　　可以确定的是，未来当拜登政府在考虑要改变贸易管制措施时，其会与美国商界进行更有效且积极的整合与沟通。因此在政策形成前的阶段，政商两界都能较好的预期他们在贸易政策上的行动，这种做法无论对於美国抑或中国商界都会有镇定的效果，且新白宫施行的政策也会与一个完整的战略框架捆绑起来。类似特朗普政府充满个人主义色彩的推特治国将不会在新白宫中重现。

　　一、经济刺激方案揭晓

　　二、白宫未来施政方向