促商业保险发展，剑指“长期保障”
来源：未知
时间：2020-01-06 08:59
浏览量： 次
促商业保险发展，剑指“长期保障”
近日，国务院政策例行吹风会介绍了《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，政策举措主要围绕健康保险产品和服务、商业养老年金保险、险资投资康养领域和保险市场体系等领域。具体来看：
重点聚焦“长期保障”：健康保险、商业养老保险、定期寿险。
《意见》对健康险、商业养老险提出规模目标，定期寿险定价有望市场化。预计将在拉动保费增长的同时，助力险企业务结构进一步改善。
1）健康保险
研究扩大税优健康险范围、鼓励发展商业长期护理险和综合健康保障服务。《意见》提出“力争2025年健康险市场规模超过2万亿”。目前商业健康险赔付支出占医疗卫生支出的比重仅约5%，叠加人口老龄化加剧，中青年养老、育儿成本高昂，未来健康险需求将更大。可比口径下，截至2017年，我国健康险保费4000亿元，健康险密度仅42美元（相当于美国1970年之前的水平，不足美国当前的1/10）、深度仅0.48%（相当于美国1955年左右的水平，约为美国当前的1/2）。从密度来看，假设人口保持在14亿、未来健康险密度可达到美国当前水平的一半（也即250美元），我国健康险保费收入也可达3500亿美元，约逾2万亿人民币，则健康险尚有3倍于当前的空间。截至2019年11月，我国健康险行业保费6564亿元，预计2019全年健康险保费约7000亿元，若2025年2万亿目标达成，则年复合增速近20%。
健康保险目前存在有效供给不足的问题，亟需扩大覆盖范围，提高保障水平。未来将通过以下措施丰富健康保险产品供给：
①深化险企体制机制改革，减少管理成本、助力费差改善、提升险企承保能力。
②加大科技赋能、提升风控，改善死病差，助产品创新。
③加大对外开放，引进先进技术和经验。2018年4月以来，银保监会持续放宽外资股比、总资产、经营年限、股东资质等方面的限制；2020年1月1日起，合资寿险公司的外资比例放开至100%。2019年，首家外资养老险公司——恒安标准养老正在筹建中，安联中国、已获批开业、安盛正在变更股东过程中、友邦上海分公司已展开改建友邦全资寿险子公司的准备工作。1992年，友邦将营销员渠道带入中国寿险市场。外资的进一步开放也将助我国持续引进先进管理经验、技术和人才。
2）商业养老保险
积极发展多样化商业养老保险、完善个人税延型商业养老保险政策, 拓宽商业养老保险资金运用范围，实现长期保值增值。《意见》提出“力争2025年实现6万亿养老保险责任准备金”。目前我国老龄人口占比12%，老龄化程度日益加深、养老金空账数万亿，但当前所售年金险产品大多为交费期3/5年，保险期间10年的短期储蓄险，长期年金销售偏弱。预计政策将持续引导长期商业养老保险积极增长，并有助于险企进一步改善储蓄险结构，实现短储向长储的转移、提升储蓄险NBVM，并真正满足消费者需求。
3）定期寿险
鼓励保险机构风险可控前提下提高定期寿险定价利率。生命周期决定保险需求差异，目前我国人口抚养比逾40%，中青年对收入补偿的需求较大，实际对于低保费、高保障的定期寿险存在较大需求。而消费习惯、收入有限等多方原因导致定期寿险长期以来销售不易。而这类保障属性强、死差益高的产品正式是当前保险市场的缺口，市场化引导有望推动其发展。
4）支持险资投资康养领域
充分发挥长久期、高稳健性的优势，加强长期股本融资、降低融资成本。
投资建议
关注行业预期差与低估值标的。
①持续加大政策支持，助行业周期向上：2019年以来，从代理人收入减税、到提高险企佣金扣除比例以减税，本次《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》将加大对长期保障型产品和长期储蓄型产品的政策支持保险。根据我们此前的研究，保险业周期与宏观利率、监管政策、人口结构与收入水平等高度相关，强监管环境下，政策支持将助力行业周期向上。
②把握开门红预期差：低基数+启动时间更早+部分险企具备人力支撑，近期开门红销售情况良好，预计20Q1险企新单有望实现正增长5%-15%。自17Q3以来的承保下行周期已逐渐修复。
③长端利率震荡下行，流动性宽松助力权益行情：CPI增速预计20Q2稳中有降，在经济下行压力和货币政策宽松窗口的双重作用下，降准、降低MLF/OMO操作利率或将继续，但利率下滑空间有限。而流动性的宽松也将带来权益行情修复、助增险企投资收益。
④标的推荐：切换估值后，行业2020年PEV仅0.7-1.2倍，维持“推荐”评级。建议关注低估值、反弹性标的新华保险(50.940, 0.09, 0.18%)、中国太保(39.620, 0.74, 1.90%)，中长期价值增长稳定可持续的中国平安(86.200, 0.08, 0.09%)。
风险提示
长端利率大幅下滑、权益市场波动,投资收益大幅下滑；保费增长不及预期。
近日，国务院政策例行吹风会介绍了《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，政策举措主要围绕健康保险产品和服务、商业养老年金保险、险资投资康养领域和保险市场体系等领域。具体来看：
重点聚焦“长期保障”：健康保险、商业养老保险、定期寿险。
《意见》对健康险、商业养老险提出规模目标，定期寿险定价有望市场化。预计将在拉动保费增长的同时，助力险企业务结构进一步改善。
1）健康保险
研究扩大税优健康险范围、鼓励发展商业长期护理险和综合健康保障服务。《意见》提出“力争2025年健康险市场规模超过2万亿”。目前商业健康险赔付支出占医疗卫生支出的比重仅约5%，叠加人口老龄化加剧，中青年养老、育儿成本高昂，未来健康险需求将更大。可比口径下，截至2017年，我国健康险保费4000亿元，健康险密度仅42美元（相当于美国1970年之前的水平，不足美国当前的1/10）、深度仅0.48%（相当于美国1955年左右的水平，约为美国当前的1/2）。从密度来看，假设人口保持在14亿、未来健康险密度可达到美国当前水平的一半（也即250美元），我国健康险保费收入也可达3500亿美元，约逾2万亿人民币，则健康险尚有3倍于当前的空间。截至2019年11月，我国健康险行业保费6564亿元，预计2019全年健康险保费约7000亿元，若2025年2万亿目标达成，则年复合增速近20%。
健康保险目前存在有效供给不足的问题，亟需扩大覆盖范围，提高保障水平。未来将通过以下措施丰富健康保险产品供给：
①深化险企体制机制改革，减少管理成本、助力费差改善、提升险企承保能力。
②加大科技赋能、提升风控，改善死病差，助产品创新。
③加大对外开放，引进先进技术和经验。2018年4月以来，银保监会持续放宽外资股比、总资产、经营年限、股东资质等方面的限制；2020年1月1日起，合资寿险公司的外资比例放开至100%。2019年，首家外资养老险公司——恒安标准养老正在筹建中，安联中国、已获批开业、安盛正在变更股东过程中、友邦上海分公司已展开改建友邦全资寿险子公司的准备工作。1992年，友邦将营销员渠道带入中国寿险市场。外资的进一步开放也将助我国持续引进先进管理经验、技术和人才。
2）商业养老保险
积极发展多样化商业养老保险、完善个人税延型商业养老保险政策, 拓宽商业养老保险资金运用范围，实现长期保值增值。《意见》提出“力争2025年实现6万亿养老保险责任准备金”。目前我国老龄人口占比12%，老龄化程度日益加深、养老金空账数万亿，但当前所售年金险产品大多为交费期3/5年，保险期间10年的短期储蓄险，长期年金销售偏弱。预计政策将持续引导长期商业养老保险积极增长，并有助于险企进一步改善储蓄险结构，实现短储向长储的转移、提升储蓄险NBVM，并真正满足消费者需求。
3）定期寿险
鼓励保险机构风险可控前提下提高定期寿险定价利率。生命周期决定保险需求差异，目前我国人口抚养比逾40%，中青年对收入补偿的需求较大，实际对于低保费、高保障的定期寿险存在较大需求。而消费习惯、收入有限等多方原因导致定期寿险长期以来销售不易。而这类保障属性强、死差益高的产品正式是当前保险市场的缺口，市场化引导有望推动其发展。
4）支持险资投资康养领域
充分发挥长久期、高稳健性的优势，加强长期股本融资、降低融资成本。
投资建议
关注行业预期差与低估值标的。
①持续加大政策支持，助行业周期向上：2019年以来，从代理人收入减税、到提高险企佣金扣除比例以减税，本次《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》将加大对长期保障型产品和长期储蓄型产品的政策支持保险。根据我们此前的研究，保险业周期与宏观利率、监管政策、人口结构与收入水平等高度相关，强监管环境下，政策支持将助力行业周期向上。
②把握开门红预期差：低基数+启动时间更早+部分险企具备人力支撑，近期开门红销售情况良好，预计20Q1险企新单有望实现正增长5%-15%。自17Q3以来的承保下行周期已逐渐修复。
③长端利率震荡下行，流动性宽松助力权益行情：CPI增速预计20Q2稳中有降，在经济下行压力和货币政策宽松窗口的双重作用下，降准、降低MLF/OMO操作利率或将继续，但利率下滑空间有限。而流动性的宽松也将带来权益行情修复、助增险企投资收益。
④标的推荐：切换估值后，行业2020年PEV仅0.7-1.2倍，维持“推荐”评级。建议关注低估值、反弹性标的新华保险(50.940, 0.09, 0.18%)、中国太保(39.620, 0.74, 1.90%)，中长期价值增长稳定可持续的中国平安(86.200, 0.08, 0.09%)。
风险提示
长端利率大幅下滑、权益市场波动,投资收益大幅下滑；保费增长不及预期。
