“21金维他”民生健康冲击IPO：营销费用占比近四成

“21金维他”民生健康冲击IPO：营销费用占比近四成 
 

近日，有音讯称，杭州民生健康药业股份有限公司（下简称“民生健康”或“公司”）IPO已完结首轮问询。此刻间隔2021年12月31日民生健康初次发表招股说明书已过去半年。

本年3月25日，民生健康的审阅状况变更为“间断”。深交所发布的公告显现，民生健康为“主动申请间断发行上市审阅程序”，根据相关规定，深交所间断其发行上市审阅。

6月6日，民生健康更新了招股说明书，正式向IPO发起冲击。但是，关于民生健康的争议却一直未停。

公司出售费用占比近四成

公司官网显现，杭州民生健康药业股份有限公司是杭州民生医药控股集团旗下大健康产业子公司，位于余杭经济技术开发区。

公司专注于维生素与矿物质弥补剂范畴，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研制、生产、出售于一体的高新技术企业，主力产品为21金维他？多维元素片（21）。

据招股书，2019年-2021年，民生健康营收分别为3.50亿元、4.39亿元、4.90亿元，同期出售费用分别为1.21亿元、1.70亿元、1.85亿元，出售费用率分别为34.52%、38.66%和37.74%；广告费占总营收的份额分别为16.33%、21.72%和18.69%，与同职业相比居于较高水平。

五大经销商奉献超93%收入

据招股书，民生健康首要的出售形式为经销，与经销商的协作形式为“买断式经销”。到2021年末，民生健康共有22家经销商，93.05%的收入由医药流转企业构成的经销商系统提供。

公司前五大客户（即经销商）为神州通医药集团股份有限公司、国药控股股份有限公司、浙江省医药工业有限公司、杭州萧山保康药业有限公司、浙江英特集团股份有限公司。其间，第一大客户神州通医药集团股份有限公司2021年对民生健康出售额的奉献为1.70亿元，占民生健康主营业务收入的份额为34.91%。

据招股书，陈述期内还存在客户供货商堆叠的状况。神州通医药集团股份有限公司既是客户又是供货商的主体。民生健康2021年、2020年、2019年向神州通收买的金额分别为83.19万元、555.75万元和139.82万元，占总收买金额的份额分别为0.64%、4.88%和1.99%。

此外，陈述期内三年以来，民生健康无论返利金额还是主营业务收入占比一直保持添加态势，“首要针对经销商客户、大型商超及签定共建协议的终端药店，用于加强与各方的运营协作”。2021年度，民生健康的出售返利金额到达8751.05万元，占当期主营业务收入的17.94%。

正如民生健康在招股书中所表明：“跟着运营规模和经销网络的持续扩展，公司对经销商办理的难度也随之添加。假如经销商产生运营不善、违法违规等行为，或许与公司产生纠纷、协作终止等景象，或许对公司的产品出售与商场推广产生负面影响”。

产品单一 品牌老化

数据显现，中国的保健品商场已成为仅次于美国的全球第二大商场，2021年国内保健食品终端商场规模就已超过了2600亿元。

很多人或许不了解民生健康，但对其主打品牌“21金维他”却较为熟悉。在国内维生素与矿物质弥补剂范畴，民生健康的母公司民生药业布局较早。1985年面世的“21金维他”现在现已37岁，其首要竞品汤臣倍健1995年才成立，善存1997年才进入中国商场。

据知网文献显现，早在2004年前后“21金维他”为民生药业带来的年出售收入就超过了8亿元。2009年，民生药业设立了民生健康，并逐步将“21金维他”的运营权转交给民生健康。但惋惜是，民生健康却把这个从前的著名品牌越做越“小”。现在，“21金维他”系列产品不到5亿元的年出售额，也凸显了品牌“老化”之严重。

从产品来看，民生健康极其着重明星产品“多维元素片（21）”作为OTC（非处方药）乙类的药品特点。据招股书，陈述期内多维元素片（21）收入占公司主营业务收入的份额分别为94.39%、91.32%和86.70%，可谓鹤立鸡群。

2020年下半年，民生健康的维生素与矿物质保健食品投产并上市。虽然公司对外宣扬维矿系列保健食品与主力产品多维元素片（21）多方面的共性，但商场并没有为此买单。2021年度，民生健康的多种维生素矿物质片、其他维矿类保健食品、维矿类食品的出售毛利率为29.97%、42.40%、42.95%，均低于职业平均60%的毛利率，出售额分别占公司收入的6.4%、2.96%和0.17%，对营收奉献较小。

除了“21金维他”，民生健康还具有益生菌品牌“民生普瑞宝”。2020年，民生健康以4650万元收买控股股东民生药业旗下的浙江民生健康科技有限公司100%股权，将产品线拓宽至益生菌系列。

民生健康的益生菌产品线的表现并不亮眼。据招股书，陈述期内，益生菌系列产品出售收入分别为1337.51万元、2382.23万元和1813.19万元，占主营业务收入的比重分别为3.88%、5.49%和3.72%。

研讨显现，近年来，年轻消费者的兴起使得电商途径超过药店，成为仅次于直销的第二大保健品途径。但是，民生健康直销收入以及线上零售收入占比合计不超过10%。

记者查询了某电商渠道，21金维他旗舰店“热销第1名”的产品月销仅4000，民生普瑞宝旗舰店“热销第1名”的产品月销仅600。

虽然民生健康表明“跟着移动互联网的遍及及线上购物的发展，公司线上零售金额呈添加趋势”，但至今仍未显现出“后发优势”。

扩展产能还需打个问号

关于民生健康来说，在竞赛日趋激烈的环境下，原材料成本的上升和经销商库存的添加，无异于“落井下石”。

据招股书，2020年度，民生健康直接材料占比较上期添加5个百分点，首要由于原材料价格上涨所造成的。2021年末，公司库存商品账面价值到达3549.17万元，占存货账面价值的33.33%。

在运营压力猛增的状况下，民生健康选择再度冲击IPO就不难理解了。

据招股书，公司拟征集资金4.65亿元，用于投入维矿类OTC产品智能化生产线技改项目、保健食品智能化生产线技改项目及民生健康研制中心技改项目。

其间，维矿类OTC产品智能化生产线技改项目拟投入9369.9万元，该项目建造完结后，将新增年产6亿片维矿类OTC产品的产能。值得注意的是，2021年，公司维矿类OTC产品总销量仅有12.46亿片，产销率仅为87.28%。

在保健食品智能化生产线技改项目上，民生健康拟投入3.29亿元的IPO征集资金，该项目建造完结后，公司将新增年产维矿类保健食品10.8亿片和软胶囊3.5亿粒的产能。但截至2021年末，多种维生素矿物质片的产能为1.6亿片，当期产能利用率仅为55.12%，目前“产能利用率较低”。

关于民生健康来说，假如IPO募资成功，其扩展的产能是否能变成真金白银的收入，仍然要打个问号。