打破“刚兑”！银行理财发力转型

当前，银行理财打破刚性兑付、实现净值化转型，已成为金融机构资产管理业务的重要改革方向。但经济日报记者调查发现，对于银行理财净值型产品，消费者表示出接受难、接受慢的情况。银行理财产品转向净值型是一次脱胎换骨的改变，是对金融机构自身综合能力的一次大考。金融机构要抓住这次机遇，尽快完成投资者教育，提升运营管理、投资研究等核心竞争力，实现资产管理业务的成功转型。

今年以来，新冠肺炎疫情对金融机构资金端和资产端产生双向冲击，银行理财产品转型压力也随之加大。7月31日，央行正式宣布资管新规过渡期延长到2021年底，为机构提供了“喘息”空间。但延长并非暂停，过渡期也总会过去，作为资管行业中的“老大哥”，银行理财的转型格外受到关注。

目前，不少银行理财产品已从预期收益型转向净值型。银行理财转型之路走得怎么样？还剩下哪些难啃的“硬骨头”？未来发力点会在哪里？请看经济日报记者的调查。

一场脱胎换骨的改变

资管新规指的是2018年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，这是关于资管业务顶层设计的纲领性文件，为我国资管业务稳健发展奠定基础、指明方向。其中，对银行理财打破刚性兑付、实现净值化转型提出明确要求。多位业内专家告诉记者，按照资管新规规定，在向净值型银行理财转型过程中，金融机构面临着运营管理、投研能力等多方面挑战。

6月中旬以来，有关“稳健型银行理财产品浮亏”的新闻持续发酵。起因是在社交平台中盛传的两张图片，其中一张是客户投诉平安银行的理财产品亏损，另一张是招商银行理财子公司某款产品近一个月的年化收益率为-4.42%，这两款产品都是中低风险。

在众多投资者眼里，中低风险的稳健型银行理财产品永远不会跟亏损沾边。“最多就是没有收益，怎么也不可能‘亏本’啊。”在采访中，不少投资者表达了同样的观点。

针对这种局面，投资者教育成为银行等金融机构亟需加强的部分。然而，这也仅仅是银行理财净值化转型过程中众多难题中的一个。“这是一轮脱胎换骨的改变。”业内人士形成了这样的共识。

分析去年上市银行年度业绩报告可以看出，17家上市银行中，净值型产品占非保本理财产品的比例超过50%的有9家，超过40%的有13家。整体来看，上市银行的净值化转型程度已相对较高。其中，净值化转型完成度较高的主要是中型银行。“因为中型银行理财业务余额体量不算巨大，净值化改造难度不会太高。同时，这些银行本身有一定的投研实力积累，对净值化转型能起到助推作用。”普益标准研究员王晨宇表示。

除银行外，记者调查发现，截至今年8月12日，银行理财子公司登记的存续理财产品共计1510只。从产品类型看，当前理财子公司主要发行的产品包括固定收益类、混合类和权益类3种类型。其中，固定收益类产品占比最高，共发行1138只，占总发行数量近八成；混合类产品也逐渐增多，达到369只；权益类产品仅有3只发行，且产品风险等级为中高风险。

理财子公司规模壮大

理财子公司在此次银行理财净值化转型过程中，扮演了重要角色。作为资管新规的配套制度，2018年12月中国银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称《办法》）。根据《办法》第十四条，商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务，以此强化法人风险隔离。

《办法》发布当月，银保监会批准中国银行、中国建设银行设立理财子公司的申请，拉开了理财子公司批准设立的序幕。2019年6月3日，我国第一家理财子公司——建信理财有限责任公司在深圳开业。截至目前，已有14家理财子公司正式开业，最近的为6月29日开业的渝农商理财，这也是全国农商行及西部地方银行首家开业的理财子公司。

“各家理财子公司开业以来，在品牌与客群建设、母子公司统筹协同机制、销售渠道拓展等方面有诸多好的研究和尝试，呈现百花齐放的态势。”建信理财有限责任公司董事长刘兴华表示，理财子公司是金融供给侧结构性改革的重要成果，有鲜明的银行系资管特色，风险防控体系与防控能力和银行一脉相承。在他看来，通过母子公司统筹协同，理财子公司能够依托银行的网点与客户资源构建渠道优势，并运用金融科技提升数字化经营能力，实现精准营销以及组合管理能力提升。

但需要看到的是，资管新规出台后，禁止多层嵌套，打破刚性兑付，银行理财子公司在政策上受到了更多限制，如何获取稳定高额回报是摆在理财子公司面前的难题。“目前理财子公司尚处于探索时期，在产品线布局时，往往受到投研、运营管理等方面的掣肘。”招联金融有限公司首席研究员董希淼表示，在投研方面，理财子公司在固收类资产投研方面继承了银行优势，但权益类资产的投研能力和大类资产配置能力亟需提高。在运营管理方面，净值型产品与预期收益型产品在运营管理方面存在显著差别，理财子公司的投顾平台、产品销售系统、投资交易系统、风险监控系统、估值和会计核算系统等均面临重塑。