归母净利润突降 汇兑损失难控

营业收入的快速提升，并不能完全体现欧陆通的运营情况。2017年度净利润同比下滑28.87%，凸显出欧陆通经营方面并不稳定，这或为其IPO之路蒙上一层阴影

正如人类不能没有氧气一般，电源开关对于电子设备同样不可或缺。

随着电子技术的持续发展和设计的不断完善，开关电源以其小型化、重量轻、转化效率高等优点，在降低能耗等方面显现出长远优势。此外，因符合电子产品的安全、电磁兼容、环保等认证要求，使其迅速发展成为主流电源产品。

近期，消费类电子产品生产商——深圳欧陆通电子股份有限公司（下称欧陆通）在证监会网站更新了招股说明书，申请于创业板上市。

本次IPO该公司拟公开发行股票数量不超过2530万股，占发行后总股本的比例不低于25%。股票发行募集资金主要用于赣州电源适配器扩产项目、研发中心建设项目、赣州电源适配器产线技改项目以及补充流动资金，投资总额合计5.54亿元人民币（下同）。

笔者查阅该公司招股书注意到，近年来，欧陆通营业收入上涨较快，但是，这并不能完全体现公司的运营情况。2017年，该公司净利润同比下滑高达28.87%，凸显出经营方面的不稳定性，也为其IPO之路蒙上了一层阴影。

2017年归母净利润突降

欧陆通成立于1996年，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售，主要产品包括电源适配器和服务器电源等，应用于办公电子、机顶盒、网络通信、音响、数据中心等领域。

基于应用领域众多，且不存在替代设备，我国开关电源市场规模迅速扩大。据《中国电源行业年鉴2019》数据显示，2016年至2018年我国开关电源市场规模分别为1215.30亿元，1323.30亿元和 1429.50亿元，2017 年、2018 年同比增长分别为 8.89%、8.03%，根据下游应用行业发展情况预测，开关电源当前的销售额平均每年将继续保持7%—10%的增长率平稳增长。

伴随电源产业呈现良好发展态势，欧陆通营业收入快速提升。据招股书显示，2016—2018年及2019年1—6月（下称报告期），该公司营业收入分别为6.96亿元、8.14亿元、11.02亿元及5.36亿元。

然而，与营收快速增长不匹配的是，欧陆通在2017年的归母净利润出现大幅下滑。据招股书显示，报告期内该公司归母净利润分别为5035.45万元、3581.88万元、5856.46万元及3238.74万元。其中，2017年度归母净利润较之2016年同期下滑28.87%。

对此，欧陆通向《投资时报》表示，除了公司2017年对部分员工进行股份支付，以及2017年公司股份支付费用调增应纳税所得额外，归母净利润下滑与毛利率下滑及汇兑损失增加皆有关系。

毛利率下滑

通过翻阅招股资料，笔者发现，导致欧陆通在2017年度的净利润下滑的原因错综复杂，折射出欧陆通现存的种种经营窘状。

首当其冲的便是毛利率的连续下滑。据招股书显示，报告期内，该公司综合毛利率分别为20.88%、19.38%、17.69%和19.75%。

对此，欧陆通表示，公司主营业务毛利率变动的主要原因系电源适配器毛利率变动所致。招股书显示，报告期内，其电源适配器毛利率分别为21.19%、19.05%、17.64%和20.33%。

笔者注意到，2017年及2018年，欧陆通电源适配器产品毛利率连续下滑，主要原因由于产品单位成本未与单位售价同比下滑所致。

据招股书显示，报告期内，其电源适配器产品单位售价（元/只）分别为18.01、16.09、15.92及15.31；同期单位成本（元/只）分别为14.19、13.02、13.11及12.20。

对于电源适配器产品单位售价的下滑，欧陆通将原因归纳为两点：首先，公司产品以定制化为主，产品规格型号较多，通常功率越小，售价越低；其次，随着同规格产品的批量供货，通常会对其供货时间较长的产品进行调价，导致电源适配器平均售价下降。

而对于单位平均成本变动，欧陆通则认为是由于产品直接材料、直接人工以及制造费用的变动所致。

通过翻阅招股书，笔者注意到，原材料价格波动以及人力成本上涨被欧陆通列为主要的经营风险。据招股书显示，公司生产经营所需的主要原材料系半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重较高，分别为 73.00%、72.27%、73.96%和 72.11%。如果该公司未来收入规模增长速度放缓，而营业成本及费用逐年增加，其利润水平将面临持续下滑的风险。

半数收入来自海外

导致2017年净利润大幅下滑的另一原因，是由于汇率的波动而产生的的汇兑损失。

招股书显示，汇率波动致使欧陆通2017年汇兑损失较2016年增加1558.48万元。究其原因，主要为欧陆通有半数以上的销售收入来自境外。

报告期内，该公司境外销售规模分别为3.63亿元、4.20亿元、6.00亿元和2.68亿元，占比分别为 52.47%、51.88%、54.90%和 50.32%。

笔者注意到，由于汇率波动原因，报告期其内，欧陆通产生的汇兑损益金额分别为-746.42 万元、812.06 万元、-724.23 万元和-8.38 万元。

对此，欧陆通向《投资时报》表示，公司产品主要出口客户位于新加坡、韩国、中国香港、泰国、北美、南非、欧盟等国家和地区。目前公司主要进口国或地区对开关电源产品的进口不存在关税壁垒，暂无反倾、反补贴等不利变化。报告期内，公司直接出口美国的开关电源产品金额较小，因此受到当前贸易环境影响有限。

欧陆通电源适配器产品单位售价、单位成本及毛利率变动情况