越南也想成为下一个亚洲强国？
年轻的劳动力，繁荣的房地产，政治稳定之下领导的国家，可以通过出口和与美国的友好关系获得财富——许多人把越南比作二十多年前的亚洲大国。而当人们进入21世纪20年代时，越南在这种大环境下还有一个特征：它正在走向无利可图的繁荣。
随着越南在全球供应链中的地位迅速上升，这个东南亚国家被誉为当前美中经贸大战的最大赢家。西方企业的高调搬迁突显了这一点。Alphabet Inc.旗下的谷歌正在转移Pixel智能手机的生产，而三星电子则关闭了其在亚洲大国的最后一家智能手机工厂。就连苹果公司颇受欢迎的AirPods耳机的供应商Goertek Inc.等在大国的公司也在搬迁至越南。现在是越南在科技世界的黄金时期。其国内生产总值增速也略低于7%，位居世界前列。越南人可以骄傲了。他们也是这么认为的。
然而，这种热情并没有反映在主要的经济市场上。基准的胡志明股指今年迄今仅上涨7.3%，远远落后于中国沪深300指数32%的涨幅。去年12月，新兴市场上演了一场迎接圣诞老人到来的涨势，而越南市场的走势却与此相反。
那么是什么削弱了越南的公牛精神呢？交易所交易基金正成为外国资本的主要来源，2019年跟踪基准指数的基金占总市场资金流动的44%。然而，看看越南篮子里的东西，你肯定会不禁皱起眉头。它比那些蓬勃发展的制造商要逊色得多。因为它只有纸面上的数据。越南市场由银行主导，只有一家房地产开发商Vingroup。虽然Vingroup已逐渐进入汽车和智能手机制造领域，但其现金牛业务仍属私有。
越南的银行平均股本回报率为15%，无论以何种标准衡量，它们都是令人羡慕的。但是银行贷款已经超过了这个国家的GDP水平，对于一个人均收入只有2500美元的国家来说，这已经是很高的水平了。因此，银行需要筹集资金来缓冲未来的坏账。惠誉评级（Fitch Ratings）警告说，大约一半的越南本土银行无法达到8%的最低资本充足率。即使局外人热衷于购买，融资也是困难的，因为越南对其银行的外资持股比例有严格的30%限制。如果不提高上限，该行业只会出现两种结果：要么效仿美国陷入债务危机，要么缩减企业贷款。这对投资者来说都不是好消息。
