科创板VS创业板 “中国巴菲特”群生时代

　　“浦东发展了，浦西就要停滞了吧？”这是浦东在开发初期遭遇的最大的质疑，也是最典型的上海新发展之问。三十年后，一个新高度国际化的上海，很好地验证了时任上海市长朱镕基力排众议的回答，“以西带东，以东促西，东西联动”。

　　如今，我们不妨以这样的“浦东开发”思维模式，来重新思考中国资本市场“科创板VS创业板”之问。新的全球化，我们需要新的思维，新的想象。

　　“中了18罗汉”

　　8月24日15：30，一个祝语为“中了18罗汉，落袋为安”的微信红包突然空降一个投行群。红包还附带了一个穿着红色“luck”上衣、头上两个总角的大头表情，配上一句：“今年一定暴富！”

　　发红包的是林先生（化名），在金融圈已经从业十多年，从2008年就开始“打新”（证券投资的专有名词，就是用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票）。“以前不太中的，也就2018年中过一个。虽然说也算是交了些学费，但是其实自己‘打新’的做法还是跟以往并没有太大的调整。这两年至今中了9个，一般一个赚1000或5000，最高的赚三四万。”林先生告诉大河报·大河财立方记者，他认为运气还是要占上9成。

　　在投行圈迟迟站上C位

　　8月24日，深圳证券交易所创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式在深圳举行，这首批企业总共18家，被民间戏称“18罗汉”。

　　8月21日，中国证监会（以下简称证监会）的官网已挂出了一篇长文：“证监会有关负责人就创业板改革并试点注册制答记者问。”但是，彼时，相对创业板的消息，另一条新闻更加抢占投行圈的眼球。同样在8月21日，证监会官网信息显示，蚂蚁科技集团股份有限公司申请境外首次公开发行股份，包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式，当日证监会已接收审批材料。在更早的8月14日，浙江证监局挂出“蚂蚁科技集团股份有限公司辅导备案公示文件”，文件表明，蚂蚁集团正接受中金公司、中信建投的上市辅导，拟在H+科创板双通道上市。8月21日的境外通道进展，使得民间的一个声音更加强烈，“科创板也快了”。一份蚂蚁集团的简要介绍PDF、一份国海证券《解构蚂蚁金服：巨擘崛起——金融科技专题报告》、一份中信证券《如何评估蚂蚁金服的价值》又被重新翻了出来在各种群里流转。“港股+科创板，未来会是越来越多企业的选择。”投行人士如此说。

　　无疑，蚂蚁集团是一只巨大的独角兽。证监会官网的公示文件显示，蚂蚁集团自我介绍是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是全球领先的金融科技开放平台，致力于以科技推动包括金融服务业在内的全球现代服务业的数字化升级。按蚂蚁集团最后一轮融资（2018年6月）估值1556亿美元（约合人民币10875亿元）计算，这将是科创板开板一年以来市值最高的公司。此外，加之在境外通道，蚂蚁集团在两地上市计划中目标总估值为2250亿美元（约合人民币1.55万亿），如果顺利上市，将成为今年全球最大的IPO。

　　“2019年蚂蚁金服实现营业收入1200亿元人民币，净利润170亿元，相当于创业板全部上市公司归母净利润的30%。”投行人士这般分析。如此，你便可以理解为何创业板的重要信号迟迟没有占据他们圈层的C位。

　　不过，林先生这个红包还是使得创业板“炸”了群。至此，创业板的注册制话题终于抢占了投行圈的C位。

　　“涨得不规则了”

　　林先生中的“罗汉”是康泰医学（300869），正是这一只“罗汉”在8月24日下午叫投行人士“啧啧”不断。“三分钟（期间）一分钟一倍。”“一觉醒来，发现涨得不规则了。”投行圈的人说。8月24日14：57，香港万得通讯社报道，康泰医学尾盘冲高回落，一度涨近3000%，现涨幅收窄至不足1000%。“果然深圳小伙伴爱玩，去年科创板开板没有这样的操作。”虽然创业板的体量叫投行圈的“老司机”不那么重视，但是，深圳创业板新股涨跌幅的表现，还是震惊了他们。“绝对是嗨场。”

　　中国资本市场的深化改革中，对于投资者的适当性以及风险揭示也作了诸多调整。8月21日，“证监会有关负责人就创业板改革并试点注册制答记者问”中表示：投资者适当性要求平稳过渡。改革后，创业板新开户投资者实行“10万元资产+2年投资经验”的投资者适当性，已开户的存量投资者签署新的风险揭示书后可参与交易。按照“应签尽签”原则，组织开展存量投资者风险揭示书重签工作，目前，近年来参与过创业板交易的存量投资者大部分已重新签署风险揭示书。

　　另一端，科创板新开户投资者要求的资金门槛是50万元。因此，“创业板开闸，科创板更要降低门槛。”“科创板VS创业板”的典型之问，此时又冒了泡。一年前，当科创板凭空出世之后，市场上就不断将科创板与创业板放置在一起各种疑惑，乃至质疑二者的重叠甚至也许引发一些不太良性的竞争。

　　毋庸置疑，在顶层设计中，创业板与科创板是为了互相补充，形成良性竞争。“证监会有关负责人就创业板改革并试点注册制答记者问”一文中，最后一问为：创业板改革如何落实中央深改委提出的“找准各自定位，办出各自特色”的要求？

　　证监会有关负责人回复：在定位上，改革后的创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，突出硬科技特色，发挥好示范作用。

　　“长钱”

　　总而言之，“科创板VS创业板”，不在于双方在各种门槛上的率性比对，而在于各自对于自身担当的不断深入思考与建设。在硬科技特色之外，或许，在建立长期投资者制度上，科创板也将被要求做出更早更好的示范。

　　8月中旬，在回答澎湃新闻“科创板下一步改革应该优先推进哪些事项”时，中国证监会原主席肖钢指出：从制度供给的角度看，科创板目前亟待解决的短板问题，就是要建立长期投资者制度，鼓励引导更多长期投资者参与科创板。“中国资本市场并不缺少资金，但缺少足够真正做长期投资的‘长钱’。”

　　长期投资者，是指投资的目的不是为了短期买卖获利，而是准备长期持有，享受股东权益的证券投资者，也就是民间所强调的“价值投资者”。

　　这两年林先生的“打新”算是有了收获，但是，他周边还是很多人不中。大部分股票玩家，都把“打新”看作买彩票。林先生发红包的群里，更是投行圈里跟随中国资本市场三十年沉淀下来的各种“老司机”，对于林先生的“打新”祝贺，就像一阵小雨飘过。“金融的快钱不少，但是坑也多。”林先生对大河报·大河财立方记者说。投行圈的“老司机”们都是大进大出惯了的，他们都越来越清楚，“三年后甚至更远的时间后再看，什么是真正可以的。”

　　从“18罗汉”的整体表现来看，大部分涨幅被认为基本是一步到位，与此前的市场预期比较接近。康泰医学的暴涨暴跌，引发了场内所有投资者的高度关注及质疑。8月25日盘后，康泰医学发布《关于公司股价涨幅较大的风险提示公告》。

　　“中国巴菲特”群生时代

　　价值投资者，在中国的投行以及大众口中，知名度最高的莫过于巴菲特。做中国的巴菲特，是诸多投行人对大众毫不讳言的目标，甚至有直接将“中国巴菲特”加之自身。但是，显然，“中国巴菲特”如果已经有，也是非常之勉强。巴菲特，不仅仅是世界最强的价值投资者，他就是世界上最有钱的人。

　　巴菲特，还有一个显著的特征，“无聊但重要”。这是前段日子，马斯克给他贴上的最新标签。一直以来，马斯克都公开表示对于股神巴菲特不感冒。他曾经在一次财报分析师电话会议上称巴菲特的标志性投资策略描述为“不怎么样”。前段日子，在美国“乔·罗根体验”栏目中，马斯克重申不是巴菲特的“最大粉丝”，而且巴菲特的工作“无聊”但“重要”。马斯克这一次接受专访的相关文章在科技圈内小刷了屏，一些业内人士在转发时候说，“我笑醒了”。

　　几天前，《Business》的一组人物漫画在科技圈也被较多流转，他们分别是扎克伯格、比尔·盖茨、马斯克、贝索斯、特朗普、奥巴马、皮查伊、库克和巴菲特，漫画中主要解构了他们一天常规的时间安排。一位知名的中国微软前高管在朋友圈转发时候附言：从睡眠时长看，我最接近巴菲特。林先生则觉得自己的作息习惯比较接近扎克伯格。

　　在漫画中，扎克伯格凌晨03：00入睡，08：00起床。在一天工作后，是与家人或朋友共度时光，然后是运动时间，再之后是晚餐时间。而巴菲特在晚10：45入睡，第二天早上06：45起床，除了工作时间，会有两段分隔的阅读时间，还有一段打桥牌或弹尤克里里的时间。

　　不管你是否也会认为巴菲特比较“无聊”，随着中国资本市场“价值”引领的深化改革，“中国巴菲特”群生时代才算是拉开了序幕。不过，他们会诞生在哪一地，以何种天才的面貌呈现，或许会出人意料。

　　查理·芒格是巴菲特的最大搭档。《查理·芒格传》的作者珍妮特·洛尔说，“如果说巴菲特证明了头号男性投资者也可以生活工作在奥马哈这样的一个非金融中心的城市中，那么芒格则展示了不管人们普遍认为的观点是怎样的，有价值、有创新精神的理财和文化理念完全可以从西岸传播到东岸。”