两度冲刺IPO失败，开心麻花能否赴美上市？
来源：未知
时间：2019-09-15 16:29
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两度冲刺IPO失败，开心麻花能否赴美上市？
近日，北交所批露，中国文化产业投资基金（有限合伙）以4.7亿元的底价拟转让北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司40,782,938 股股份（占总股本的11.33％股权），信息披露日期为2019年9月11日至10月14日。
融中财经发现，在2018年10月，中国文化产业投资基金（中文投）就曾挂牌转让其所持有的开心麻花11.33%的股权，当时转让底价为6.12亿元。短短不到一年时间，中文投就对上述股权“打折出售”。
北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司于2003年4月成立，注册资本为36000.0001万元(人民币)，话剧、电影制作、明星经纪业务是其三大业务板块。曾出品制作《夏洛特烦恼》、《驴得水》，《羞羞的铁拳》等一系列爆款作品，推出沈腾、马丽等喜剧明星，一跃成为国内知名喜剧IP生产商之一。
2015年，开心麻花挂牌新三板，被誉为“喜剧第一股”，之后两次冲刺A股失败，2019年5月从新三板摘牌。如今，距离挥别新三板仅四个月的时间，开心麻花传来即将赴美上市的消息。
或许对于某些资本来说，这是搭乘快车的机会，然而，对于开心麻花来说，这真的是其最佳选择吗？
戏剧+电影+艺人经纪，拉动开心麻花的三驾马车
近些年来，相声、小品、话剧等传统喜剧行当，纷纷走上转型之路，欲从线下小剧场，走向线上大银幕。但事实证明，同样是逗观众开心，在大屏幕上比在小剧场的难度高多了。
郭德纲导演的电影《祖宗十九代》，集合吴京、林志玲等一票明星，收获票房1.7亿。相比之下，同天上映的《捉妖记2》的票房为22亿。本山传媒推出的《乡村爱情》的口碑一部不如一部。开心麻花推出的《李茶的姑妈》尽管之前已经过了700多场的话剧表演，却也难逃6亿惨淡票房。
跨界不易，转型更难，对面分明是“蓝海”碧天，喜剧人却只能望洋兴叹。
据相关数据统计，近三年来，喜剧电影的市场越发广阔，总票房呈现增长趋势。对于传统喜剧来说，这是一片蓝海。从舞台到影视，涉及艺术形式、商业模式等多方面的转型。在一众传统喜剧企业中，开心麻花称得上是转型比较成功的代表。
开心麻花办公楼
从2003年成立，开心麻花由话剧演出团队成长为影视公司用了12年的时间，其中2012年是一个转折点。
2012年，开心麻花搬了家。从潮湿逼仄的平房搬到了文艺气息浓厚的1949文创园。为庆祝乔迁之喜，全员去看了刚上线的“泰囧”。
从电影院走出的那刻，“内心极其复杂，振奋于喜剧电影得到了市场验证，抱憾于开心麻花做了这么多年的喜剧却没做出喜剧电影。”刘洪涛在一次接受媒体采访时表示，公司核心层经过讨论后决定：把电影作为公司正儿八经的业务来推动。
从此，电影和话剧，便成为开心麻花行走江湖的两条腿。
此时的开心麻花相继在天津、上海、深圳、成都、山东等11个城市成立了分公司；王宁、常远、艾伦在央视春晚舞台首次亮出开心麻花招牌，紧接着沈腾、马丽在春晚的舞台上打响口碑。
首部电影的制作，开心麻花选择了《夏洛特烦恼》。由于已经过上百遍的话剧演出，大家对《夏洛特烦恼》的每个细节都熟稔于心，之后是对剧本的反复打磨、拍摄、补拍。
2015年9月30日，《夏洛特烦恼》上映，以15亿的票房直冲上票房冠军位置，为开心麻花带来1.9亿元收入。票房高升，沈腾、马丽等头部明星的影响力日益增大，开心麻花之前的主营业务--话剧市场也重新焕发生机。
随着各项业务的日臻成熟，开心麻花的商业模式演变为“戏剧+电影+艺人经纪”。“通过成千上百次的舞台演出，进行团队和项目的孵化。项目成熟后，由主创团队将戏剧改编为电影，同时带动艺人经纪业务的发展。”
如今，开心麻花话剧原创演出剧目近30部,累计演出将近4000场,覆盖全国多个主要省市；《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》等电影,累计产出票房超50亿元;打造出沈腾、马丽、艾伦、常远等明星的艺人经纪业务,在市场上也逐渐树立起口碑。
业绩忽上忽下，融资情况旱涝分明
2015年，借着《夏洛特烦恼》带来的市场热度，开心麻花正式挂牌新三板。在一周内经历两轮定增后，估值从3亿飙升到50亿。
据公开数据显示，在2015年至2018年，开心麻花营收分别为3.83亿元、2.92亿元、8.60亿元、10.10亿元，同比增长数据分别为154.8%、-23.81%、194.52%、17.36%;归属于挂牌公司股东净利润分别是1.31亿元、7187.5万元、3.89亿元、1.10亿元，同比增长234.15%、-45.08%、441.81%、-71.7%。
2018年开心麻花的利润较2017年相比下降明显，有专业人士对此进行分析，《李茶的姑妈》市场表现差强人意，直接导致来自影视业务的营收下降幅度明显。此外，和这一时期文娱行业税收政策的调整也存在一定关系。
业绩忽上忽下，融资情况也是“旱涝分明”。
据招股说明书显示，开心麻花法定代表人张晨为第一大股东，持股比例为48.33%，中文投为第二大股东，持股比例为11.32%，天津市迪健商贸持股比例为7.8%，总经理刘洪涛、公司董事遇凯分别持股7.68%和4.02%，北京开心兄弟投资管理中心持股11.10%，郑培敏持股0.8%。
第二大股东中文投由财政部、中银国际控股有限公司、中国国际电视总公司及深圳国际文化产业博览交易会有限公司等联合发起，是中国唯一一支国家级文化产业投资基金。
2013年，中文投以4500万元的投资额获得开心麻花15%的股权，“开心麻花作为话剧市场的龙头企业，其盈利能力以及持续增长方式符合文化内容和传播渠道中‘市场条件好、具备良好盈利记录和稳定现金流、预估资产具有盈利潜力’等要求。”开心麻花在连续四年亮相春晚后，获得了中文投的青睐。
2016年，开心麻花对股东进行权益分派，每10股转增64.46股和每10股送红股1.54股，中文投所持股份变更为4510.29万股。之后，中文投在转让了432万股之后，持股比例降至11.33%，持有股份数为4078.29万股。
2018年10月，中文投曾挂牌转让其所持有的11.33%的开心麻花股份，转让底价为6.12亿元。未果后，又于2019年9月10日，再次披露拟转让所持股份，只不过这次转让底价降为4.7亿元。打折出售，可见其转让股份心情之迫切。
值得一提的是，2015年12月，开心麻花董事长张晨在公司登陆新三板的前一天，投资365万元，以2.4元/股的价格认购了152万股；一个月后，开心麻花迎来11名新增投资者，包括盛歌资管、东方证券、易同投资等5家机构投资者和6名个人投资者，以106元/股认购284万股，投资共计约3亿元。
短短一个多月的时间，股价翻了44倍，开心麻花对此的解释为，2.4元/股的价格“参考的是2014年末每股净资产，是在新三板挂牌审核期间达成的初步意向。而2016年的价格，是对于新增投资者而言的。”
2016年，开心麻花新增股东
在开心麻花向证监会报送的上市辅导备案材料中显示，拟上市前夜，也就是2016年，开心麻花新增了嘉兴信业创赢搏世投资合伙企业、北京凤凰富聚投资管理中心、宁波市鄞州玺顺创业投资中心、北京华盖映月影视文化投资、上海檀英投资合伙企业、上海乾刚投资管理合伙企业等6名机构股东。
其中，华盖映月的股东中可见视觉中国、辽宁成大、黑芝麻，出资比例分别为20.62%、13.75%、6.87%。上海檀英投资合伙企业和上海乾刚投资管理合伙企业背后实控人为原公募大佬汇添富总经理林利军。
融中财经发现，在这期间开心麻花股东减持情况分别为：实际控制人张晨、中国文化产业投资基金、天津迪健商贸分别减持了216万股、432万股、360万股，之前持有611万股和360万股的上海盛歌投资管理、东方证券已退出十大股东名单。
在这之后，开心麻花的融资情况便按下了暂停键。
2017年1月16日，开心麻花欲冲刺A股，但两次IPO申请均以“撤回申请”告终。一次源于开心麻花IPO签字律师离职，审查不得已中止。另一次开心麻花以“拟进行股权结构调整”为由撤回上市申请。
某位接近监管层的人员透露，开心麻花披露的业绩数据没有问题，净利润也符合相关指标要求，第二次“撤回申请”或源于“内部控制等规范性问题”。
2019年3月，开心麻花发布公告称“为进一步配合公司发展战略规划需要，提高经营决策效率，降低公司运营成本，打算向新三板申请终止挂牌。”5月22日，开心麻花在新三板摘牌，并透露“不排除未来会有上市的计划”。
据Choice金融终端显示，在2018年，大地院线、唐人影视等20家影视传媒公司从新三板相继摘牌，数量超过2017年的两倍。2019年至今，除了开心麻花之外，约珥传媒、天瑞传媒、大悦影业、和力辰光等公司也相继挥别新三板。
挥别新三板，赴美上市，或许对于三年未获融资的开心麻花来说，是其发展的必然选择。
爆款作品能否复制？
《夏洛特烦恼》一炮走红后，开心麻花进行了复盘。
“要严谨地遵循创作规律和市场规律。创作规律，即创作方式，加一些创作路数。比如，接地气，让作品和大众的喜怒哀乐形成共鸣。遵循市场规律，即做观众喜欢的作品。”在刘洪涛看来，《夏洛特烦恼》之所以能成为爆款，在于做到了遵循创作规律和市场规律。
一部作品，在哪个梗上观众会笑，喜欢的程度如何，长期的舞台积累，使开心麻花对这些了如指掌，“如果反应达不到预期，团队第二天就会调整方案。”
从某种程度上说，正是这种对喜剧模式的反复打磨，使《夏洛特烦恼》一经推出，便大受欢迎。从此，开心麻花将话剧改编电影设定成了“规定路线”，这似乎成为一套成功打造喜剧爆款电影的“公式”。
然而，爆款作品能否复制？《李茶的姑妈》给出了另一个不同的答案。
2016年，《李茶的姑妈》登上话剧舞台，在不到一年的时间内，巡演超过300场。无论是从现实题材还是推出后的反响来看，《李茶的姑妈》和《夏洛克烦恼》等爆款产品极其相似。于是，开心麻花豪掷6000万将其推上电影屏幕，却没想到最终票房只达到了6亿。
一入“公式”深似海，从此爆款是路人。
所谓的成功模式背后隐藏的风险一触即发。电影中人物的话剧式表演痕迹过重，内容创作产生“路径依赖”。《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》、《李茶的姑妈》，无一不是走“小人物逆袭成为高富帅”路线。开心麻花的喜剧模式与原创能力一时间遭到质疑。
过于“严谨地遵循创作规律和市场规律”，便掉入了“同质化与模式化”的怪圈。
对于内容优质与否，票房从某种程度上说明了一切。《夏洛特烦恼》票房15亿，《驴得水》，票房1.73亿，《羞羞的铁拳》票房22亿，《李茶的姑妈》票房6亿。
票房的起伏导致业绩起伏不定，开心麻花未来是否能够保持可持续的盈利模式，从目前来看，仍是个谜。
近日，北交所批露，中国文化产业投资基金（有限合伙）以4.7亿元的底价拟转让北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司40,782,938 股股份（占总股本的11.33％股权），信息披露日期为2019年9月11日至10月14日。
融中财经发现，在2018年10月，中国文化产业投资基金（中文投）就曾挂牌转让其所持有的开心麻花11.33%的股权，当时转让底价为6.12亿元。短短不到一年时间，中文投就对上述股权“打折出售”。
北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司于2003年4月成立，注册资本为36000.0001万元(人民币)，话剧、电影制作、明星经纪业务是其三大业务板块。曾出品制作《夏洛特烦恼》、《驴得水》，《羞羞的铁拳》等一系列爆款作品，推出沈腾、马丽等喜剧明星，一跃成为国内知名喜剧IP生产商之一。
2015年，开心麻花挂牌新三板，被誉为“喜剧第一股”，之后两次冲刺A股失败，2019年5月从新三板摘牌。如今，距离挥别新三板仅四个月的时间，开心麻花传来即将赴美上市的消息。
或许对于某些资本来说，这是搭乘快车的机会，然而，对于开心麻花来说，这真的是其最佳选择吗？
戏剧+电影+艺人经纪，拉动开心麻花的三驾马车
近些年来，相声、小品、话剧等传统喜剧行当，纷纷走上转型之路，欲从线下小剧场，走向线上大银幕。但事实证明，同样是逗观众开心，在大屏幕上比在小剧场的难度高多了。
郭德纲导演的电影《祖宗十九代》，集合吴京、林志玲等一票明星，收获票房1.7亿。相比之下，同天上映的《捉妖记2》的票房为22亿。本山传媒推出的《乡村爱情》的口碑一部不如一部。开心麻花推出的《李茶的姑妈》尽管之前已经过了700多场的话剧表演，却也难逃6亿惨淡票房。
跨界不易，转型更难，对面分明是“蓝海”碧天，喜剧人却只能望洋兴叹。
据相关数据统计，近三年来，喜剧电影的市场越发广阔，总票房呈现增长趋势。对于传统喜剧来说，这是一片蓝海。从舞台到影视，涉及艺术形式、商业模式等多方面的转型。在一众传统喜剧企业中，开心麻花称得上是转型比较成功的代表。
开心麻花办公楼
从2003年成立，开心麻花由话剧演出团队成长为影视公司用了12年的时间，其中2012年是一个转折点。
2012年，开心麻花搬了家。从潮湿逼仄的平房搬到了文艺气息浓厚的1949文创园。为庆祝乔迁之喜，全员去看了刚上线的“泰囧”。
从电影院走出的那刻，“内心极其复杂，振奋于喜剧电影得到了市场验证，抱憾于开心麻花做了这么多年的喜剧却没做出喜剧电影。”刘洪涛在一次接受媒体采访时表示，公司核心层经过讨论后决定：把电影作为公司正儿八经的业务来推动。
从此，电影和话剧，便成为开心麻花行走江湖的两条腿。
此时的开心麻花相继在天津、上海、深圳、成都、山东等11个城市成立了分公司；王宁、常远、艾伦在央视春晚舞台首次亮出开心麻花招牌，紧接着沈腾、马丽在春晚的舞台上打响口碑。
首部电影的制作，开心麻花选择了《夏洛特烦恼》。由于已经过上百遍的话剧演出，大家对《夏洛特烦恼》的每个细节都熟稔于心，之后是对剧本的反复打磨、拍摄、补拍。
2015年9月30日，《夏洛特烦恼》上映，以15亿的票房直冲上票房冠军位置，为开心麻花带来1.9亿元收入。票房高升，沈腾、马丽等头部明星的影响力日益增大，开心麻花之前的主营业务--话剧市场也重新焕发生机。
随着各项业务的日臻成熟，开心麻花的商业模式演变为“戏剧+电影+艺人经纪”。“通过成千上百次的舞台演出，进行团队和项目的孵化。项目成熟后，由主创团队将戏剧改编为电影，同时带动艺人经纪业务的发展。”
如今，开心麻花话剧原创演出剧目近30部,累计演出将近4000场,覆盖全国多个主要省市；《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》等电影,累计产出票房超50亿元;打造出沈腾、马丽、艾伦、常远等明星的艺人经纪业务,在市场上也逐渐树立起口碑。
业绩忽上忽下，融资情况旱涝分明
2015年，借着《夏洛特烦恼》带来的市场热度，开心麻花正式挂牌新三板。在一周内经历两轮定增后，估值从3亿飙升到50亿。
据公开数据显示，在2015年至2018年，开心麻花营收分别为3.83亿元、2.92亿元、8.60亿元、10.10亿元，同比增长数据分别为154.8%、-23.81%、194.52%、17.36%;归属于挂牌公司股东净利润分别是1.31亿元、7187.5万元、3.89亿元、1.10亿元，同比增长234.15%、-45.08%、441.81%、-71.7%。
2018年开心麻花的利润较2017年相比下降明显，有专业人士对此进行分析，《李茶的姑妈》市场表现差强人意，直接导致来自影视业务的营收下降幅度明显。此外，和这一时期文娱行业税收政策的调整也存在一定关系。
业绩忽上忽下，融资情况也是“旱涝分明”。
据招股说明书显示，开心麻花法定代表人张晨为第一大股东，持股比例为48.33%，中文投为第二大股东，持股比例为11.32%，天津市迪健商贸持股比例为7.8%，总经理刘洪涛、公司董事遇凯分别持股7.68%和4.02%，北京开心兄弟投资管理中心持股11.10%，郑培敏持股0.8%。
第二大股东中文投由财政部、中银国际控股有限公司、中国国际电视总公司及深圳国际文化产业博览交易会有限公司等联合发起，是中国唯一一支国家级文化产业投资基金。
2013年，中文投以4500万元的投资额获得开心麻花15%的股权，“开心麻花作为话剧市场的龙头企业，其盈利能力以及持续增长方式符合文化内容和传播渠道中‘市场条件好、具备良好盈利记录和稳定现金流、预估资产具有盈利潜力’等要求。”开心麻花在连续四年亮相春晚后，获得了中文投的青睐。
2016年，开心麻花对股东进行权益分派，每10股转增64.46股和每10股送红股1.54股，中文投所持股份变更为4510.29万股。之后，中文投在转让了432万股之后，持股比例降至11.33%，持有股份数为4078.29万股。
2018年10月，中文投曾挂牌转让其所持有的11.33%的开心麻花股份，转让底价为6.12亿元。未果后，又于2019年9月10日，再次披露拟转让所持股份，只不过这次转让底价降为4.7亿元。打折出售，可见其转让股份心情之迫切。
值得一提的是，2015年12月，开心麻花董事长张晨在公司登陆新三板的前一天，投资365万元，以2.4元/股的价格认购了152万股；一个月后，开心麻花迎来11名新增投资者，包括盛歌资管、东方证券、易同投资等5家机构投资者和6名个人投资者，以106元/股认购284万股，投资共计约3亿元。
短短一个多月的时间，股价翻了44倍，开心麻花对此的解释为，2.4元/股的价格“参考的是2014年末每股净资产，是在新三板挂牌审核期间达成的初步意向。而2016年的价格，是对于新增投资者而言的。”
2016年，开心麻花新增股东
在开心麻花向证监会报送的上市辅导备案材料中显示，拟上市前夜，也就是2016年，开心麻花新增了嘉兴信业创赢搏世投资合伙企业、北京凤凰富聚投资管理中心、宁波市鄞州玺顺创业投资中心、北京华盖映月影视文化投资、上海檀英投资合伙企业、上海乾刚投资管理合伙企业等6名机构股东。
其中，华盖映月的股东中可见视觉中国、辽宁成大、黑芝麻，出资比例分别为20.62%、13.75%、6.87%。上海檀英投资合伙企业和上海乾刚投资管理合伙企业背后实控人为原公募大佬汇添富总经理林利军。
融中财经发现，在这期间开心麻花股东减持情况分别为：实际控制人张晨、中国文化产业投资基金、天津迪健商贸分别减持了216万股、432万股、360万股，之前持有611万股和360万股的上海盛歌投资管理、东方证券已退出十大股东名单。
在这之后，开心麻花的融资情况便按下了暂停键。
2017年1月16日，开心麻花欲冲刺A股，但两次IPO申请均以“撤回申请”告终。一次源于开心麻花IPO签字律师离职，审查不得已中止。另一次开心麻花以“拟进行股权结构调整”为由撤回上市申请。
某位接近监管层的人员透露，开心麻花披露的业绩数据没有问题，净利润也符合相关指标要求，第二次“撤回申请”或源于“内部控制等规范性问题”。
2019年3月，开心麻花发布公告称“为进一步配合公司发展战略规划需要，提高经营决策效率，降低公司运营成本，打算向新三板申请终止挂牌。”5月22日，开心麻花在新三板摘牌，并透露“不排除未来会有上市的计划”。
据Choice金融终端显示，在2018年，大地院线、唐人影视等20家影视传媒公司从新三板相继摘牌，数量超过2017年的两倍。2019年至今，除了开心麻花之外，约珥传媒、天瑞传媒、大悦影业、和力辰光等公司也相继挥别新三板。
挥别新三板，赴美上市，或许对于三年未获融资的开心麻花来说，是其发展的必然选择。
爆款作品能否复制？
《夏洛特烦恼》一炮走红后，开心麻花进行了复盘。
“要严谨地遵循创作规律和市场规律。创作规律，即创作方式，加一些创作路数。比如，接地气，让作品和大众的喜怒哀乐形成共鸣。遵循市场规律，即做观众喜欢的作品。”在刘洪涛看来，《夏洛特烦恼》之所以能成为爆款，在于做到了遵循创作规律和市场规律。
一部作品，在哪个梗上观众会笑，喜欢的程度如何，长期的舞台积累，使开心麻花对这些了如指掌，“如果反应达不到预期，团队第二天就会调整方案。”
从某种程度上说，正是这种对喜剧模式的反复打磨，使《夏洛特烦恼》一经推出，便大受欢迎。从此，开心麻花将话剧改编电影设定成了“规定路线”，这似乎成为一套成功打造喜剧爆款电影的“公式”。
然而，爆款作品能否复制？《李茶的姑妈》给出了另一个不同的答案。
2016年，《李茶的姑妈》登上话剧舞台，在不到一年的时间内，巡演超过300场。无论是从现实题材还是推出后的反响来看，《李茶的姑妈》和《夏洛克烦恼》等爆款产品极其相似。于是，开心麻花豪掷6000万将其推上电影屏幕，却没想到最终票房只达到了6亿。
一入“公式”深似海，从此爆款是路人。
所谓的成功模式背后隐藏的风险一触即发。电影中人物的话剧式表演痕迹过重，内容创作产生“路径依赖”。《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》、《李茶的姑妈》，无一不是走“小人物逆袭成为高富帅”路线。开心麻花的喜剧模式与原创能力一时间遭到质疑。
过于“严谨地遵循创作规律和市场规律”，便掉入了“同质化与模式化”的怪圈。
对于内容优质与否，票房从某种程度上说明了一切。《夏洛特烦恼》票房15亿，《驴得水》，票房1.73亿，《羞羞的铁拳》票房22亿，《李茶的姑妈》票房6亿。
票房的起伏导致业绩起伏不定，开心麻花未来是否能够保持可持续的盈利模式，从目前来看，仍是个谜。
