石油价格跳水对新兴市场国家恐是打击

　    纽约商品交易所5月份交货的原油期货价格跌为每桶负37美元。负值。现货价格也跌倒了历史新低。这确实很罕见。

　　为何会跌这么多？对全球经济影响如何？后续价格动态又如何？

　　简要回答，因为石油供给的价格弹性只有0.1，需求的价格弹性差不多也是这个数量，因为抗击疫情经济暂时半拉子停摆，油价数倍下跌，乃石油市场自然本性地反应。

　　疫情受控后，社交隔离措施取消，经济活动稍有复苏，石油市场上述的价格弹性的特点，会使我们看到石油价格会迅速大幅反弹。

　　根据2016年美联储一篇论文的说法，石油价格的突然下降，无论其来自石油需求疲软还是来自石油供给的冲击，发展中国家好像比较倒霉，GDP为代表的经济活动会减少。即油价跌，新兴市场国家经济变差。油价跌，发达国家经济变好，至少如果油价跌是来自石油供给冲击。不过究竟为何这样，该文章只是从数据发现此现象，并未给出所以然。

　　理解油价波动的规律，核心在需求和供给的价格弹性。需求的价格弹性，可以理解为如果油价减少了10%，其他事情不变，消费者对油的需求量会增加，增加百分之几呢？若增加1%，那么我们就说石油的需求价格弹性是0． 1（1%/10%）。

　　同样，石油供给的价格弹性是对石油生产者而言，说的是如果油价上升10%，生产者乐意扩大提高多少产量，假若乐意提高1%，那么我们说石油供给的价格弹性是0． 1。

　　全球石油需求的价格弹性和供给的价格弹性，是理解石油市场最核心的两个信息。用数据与经济学供需理论结合在一起，借助各种统计和计量工具，大量学者做了数十篇论文估计这俩弹性。

　　根据最近二十年来，数十篇各色论文的估计，平均来看，全球石油供给的价格弹性是0.1，全球石油需求的价格弹性也是0． 1． 。这是就短期而言，比如三个月半年或一年。这个量级的弹性水平，经济学家往往称之为缺乏弹性。比如对供给者而言，价格变化10%，你才乐意（能）调整1%产量。石油需求者，亦然，缺乏弹性也。

　　简单的代数推演，石油市场的均衡价格受需求冲击的影响，其变动等于需求价格弹性与供给价格弹性之和的倒数，即5（1/（0.1+0.1））。

　　因为疫情，因为强制的社会隔离措施，全球石油需求下降了，比如下降10%，均衡油价会下降多少呢？10%乘上5，价格要下降50%。再重复，若石油需求减少20%，均衡价格将下降100%咯。

　　缺乏弹性，意味着石油需求或供给，一个很小的变动，足以造成市场价格骇人的数倍变化。

　　2008年石油价格短期陡然升到140美元，不过是当时石油需求的突然增加，带来的短期波动。记得颇有一些人，对石油市场供给需求缺乏弹性认识不足，竟然大谈华尔街的操纵价格阴谋论了一把。学点经济学原理，是必要的。萨缪尔森曾自负地说，只要允许我给各国写经济学原理教科书，我不在乎谁在为那个国家立法执政。

　　就弹性多说一句，很多农产品比如粮食，大蒜，姜，大多具有与石油市场相同之特性。短期内，供给与需求皆缺乏价格弹性。因此，产量的微小变动，适足造成市价几倍的变动。前些年，大家所说的蒜你狠姜你军是也。记得某自称市场主义的经济学名家写文章将大蒜姜的价格波动，联系到货币超发，其蠢不可言也。

　　未来石油市场价格波动，取决于抗疫进程和经济活动水平的回复。近期将在低位徘徊波动。中远期，随着经济活动回复，石油需求回复，价格将回到石油的长期成本水平，比如40美元。

　　石油当前价格如此之低，产油国雪上加霜。这是显见的。长期动态影响则复杂的多。因为石油生产者陷入亏损，并无能力投资于石油挖掘的长期能力建设，甚至被迫破坏性地关闭油井，因此当全球经济重回轨道，石油生产能力可能出现不足，石油价格非正常的窜高，伤害经济复苏，也是可预见的事情。

　　美国的页岩气产业受重创，债务缠身，不得不破产重组。美国的挽救方案，会尽量减少产量，保持潜力，一旦需求回复，重新投入页岩油的生产供给。美国需要“保市场主体”，借用中央政治局六保中的一保，描述美国之选择。

　　诚如美联储关于石油论文，作者发现，油价的走低，对新兴市场国家从历史经验看，会伤害其经济。作者未言明伤害机制。我倒表示赞同其结论。大约原因在于，新兴市场国家，产业调整弹性和管理水平，会在巨大的石油价格下跌情形下，造成冲击，而吸收这种冲击的能力不足。有报道显示，我国的几家石油公司面对低油价，陷入困境。低油价使得消费者或下游产业受益，会使供给者或上游受损，其收益与受损，并不平衡。当某些环节的企业因为低油价受损，会传染到其他行业甚至银行体系。中国的情况，不能以中国是石油大宗进口国，就认为石油市场价格跳崖，于我有利。这过于简单化了。